中新經(jīng)緯9月3日電 題:高股息策略仍是銀行股投資的主線思路
作者 馬鯤鵬 中信建投證券大金融研究組組長、銀行業(yè)首席分析師
李晨 中信建投證券銀行業(yè)分析師
近日,A股上市銀行2024年半年報(bào)披露完畢。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的大背景下,銀行業(yè)上半年基本面繼續(xù)筑底。整體而言,銀行業(yè)呈現(xiàn)出營收承壓、利潤回正的態(tài)勢,資產(chǎn)質(zhì)量趨勢也值得密切關(guān)注。
從半年報(bào)數(shù)據(jù)可以看出,盈利方面,上半年銀行業(yè)營收增速承壓但業(yè)績環(huán)比轉(zhuǎn)正。其中,國有行、股份行營收同比分別減少2.6%、2.9%,城商行、農(nóng)商行營收分別增長4.6%、3.4%。歸母凈利潤增速在上半年有所回升,除城商行外均較一季度好轉(zhuǎn)。盈利驅(qū)動(dòng)因素中,規(guī)模增長、撥備計(jì)提和其他非息收入為業(yè)績提供支撐,而息差縮窄和中間收入承壓則成為主要拖累項(xiàng)。同時(shí),優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行在營收和業(yè)績增速方面表現(xiàn)突出,多家銀行實(shí)現(xiàn)了較高增長。
圖為銀行營收同比數(shù)據(jù)
規(guī)模方面,擴(kuò)表速度如期放緩,金融脫媒(金融非中介化)持續(xù)演繹。二季度,上市銀行總資產(chǎn)和貸款規(guī)模增速均有下降,這主要是由于有效需求不足導(dǎo)致擴(kuò)表放緩。其中,優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行信貸增長相對強(qiáng)勁,城商行保持了較高的信貸投放景氣度。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上,貸款和金融投資占比上行,實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。對公信貸投放成為主要增量,大基建和制造業(yè)是對公貸款的主要投向。而在零售信貸方面,增長主要由經(jīng)營貸和消費(fèi)貸貢獻(xiàn),受到提前還款等因素影響,按揭貸款規(guī)模持續(xù)下降。在負(fù)債端,受手工補(bǔ)息整改影響,企業(yè)活期資金流出,存款定期化趨勢得以延續(xù)。
價(jià)格方面,筑底期延續(xù),負(fù)債成本改善托底息差。二季度凈息差雖仍承受壓力,但得益于負(fù)債成本的調(diào)優(yōu),保持了相對穩(wěn)健。從資產(chǎn)端來看,上半年存貸利差降幅收窄,資產(chǎn)端定價(jià)仍處于下行通道,零售貸款定價(jià)降幅更大,新發(fā)一般貸款利率繼續(xù)下降。從負(fù)債端來看,上半年上市銀行負(fù)債成本環(huán)比改善,托底息差,企業(yè)、零售存款成本均下行,存款掛牌利率再度下調(diào)有望部分對沖LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)下調(diào)的影響。
非息收入方面,債券市場助推其他非息收入實(shí)現(xiàn)高增長。二季度債券市場表現(xiàn)良好,支撐了非息收入的正增長,但中間收入受費(fèi)率下調(diào)等因素影響仍處于承壓階段。
資產(chǎn)質(zhì)量方面,上半年銀行業(yè)不良率整體保持穩(wěn)定,但是不良生成率普遍小幅上升。從前瞻性指標(biāo)來看,關(guān)注率、逾期率均有小幅提高。二季度上市銀行撥備水平保持穩(wěn)定,信用成本基本持平。
分紅方面,四大行分紅率保持30%不變,部分銀行分紅率有升有降。關(guān)于未來分紅水平的確定性,可以關(guān)注公司對分紅率的相關(guān)承諾以及核心一級資本充足率水平。
當(dāng)前來看,高股息策略仍是銀行股投資的主線思路,業(yè)績穩(wěn)定、股息率高的國有大行仍是核心推薦標(biāo)的,具備長期配置價(jià)值。(中新經(jīng)緯APP)
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