上半年奶粉股業(yè)績(jī)終現(xiàn)回暖，國(guó)際化能否成為新出路

　　財(cái)報(bào)解讀｜上半年奶粉股業(yè)績(jī)終現(xiàn)回暖，國(guó)際化能否成為新出路

　　作者：欒立

　　在經(jīng)歷了持續(xù)地下滑后，今年上半年國(guó)內(nèi)外主流嬰配粉上市公司的業(yè)績(jī)終于開(kāi)始回暖，母嬰大數(shù)據(jù)平臺(tái)也顯示，上半年國(guó)內(nèi)母嬰店奶粉銷(xiāo)售額也在恢復(fù)增長(zhǎng)。不過(guò)在業(yè)內(nèi)看來(lái)，本輪業(yè)績(jī)回升主要來(lái)自于淘汰賽之后的市場(chǎng)集中度的提升，行業(yè)性回暖仍待確認(rèn)。

　　奶粉股業(yè)績(jī)集體回暖

　　8月28日晚，國(guó)內(nèi)最大的奶粉上市公司中國(guó)飛鶴(06186.HK)公布了半年業(yè)績(jī)，上半年實(shí)現(xiàn)收入100.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)3.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.1億元，同比增長(zhǎng)18.1%。2022年和2023年上半年，中國(guó)飛鶴收入增速則分別下降了16.2%和增長(zhǎng)了0.7%。

　　同期公布業(yè)績(jī)的澳優(yōu)乳業(yè)(1717.HK)情況也類(lèi)似，上半年實(shí)現(xiàn)收入為人民幣36.8億元，同比增長(zhǎng)4.8%，其中核心業(yè)務(wù)羊奶粉實(shí)現(xiàn)收入18.1億元，同比增長(zhǎng)了20.2%，2022年和2023年中期，澳優(yōu)的營(yíng)收分別下降了14.9%和3.6%。

　　a2牛奶公司半年報(bào)也顯示，其總營(yíng)收達(dá)到16.8億新西蘭元，其中嬰配粉收入整體增長(zhǎng)4.6%至11.6億新西蘭元，中文標(biāo)簽嬰幼兒配方奶粉增長(zhǎng)了9.5%，市占率排位也上升至行業(yè)第5名。

　　記者注意到，本輪主要國(guó)內(nèi)外嬰配粉企業(yè)上半年業(yè)績(jī)都有不同程度的回升，此前雀巢、達(dá)能、菲仕蘭公布的半年報(bào)也顯示，嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)都有不同程度的增長(zhǎng)，菲仕蘭旗下美素佳兒業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)還實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，在母嬰流通行業(yè)的數(shù)據(jù)上，也能看到嬰配粉行業(yè)回暖的跡象。

　　愛(ài)嬰室(603214.SH)財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，奶粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入10.2億元，同比增長(zhǎng)了7.9%。2023年上半年這一數(shù)字為9.4億元，下降了17%。

　　匯員幫母嬰大數(shù)據(jù)研究院報(bào)告顯示，上半年國(guó)內(nèi)母嬰店月均單店銷(xiāo)售額為16.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.2%，月均單店奶粉銷(xiāo)售平均為9.3萬(wàn)元，增長(zhǎng)了4.6%，其中嬰幼兒奶粉銷(xiāo)售同比上漲了4.5%，特配奶粉增長(zhǎng)了14.3%。

　　值得注意的是，雖然外界對(duì)于今年新出生人口增長(zhǎng)的預(yù)期并不樂(lè)觀，但匯員幫數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，一段和二段奶粉需求有所增長(zhǎng)，在總奶粉銷(xiāo)量的占比比去年同期分別提升了1.5個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　回暖主要來(lái)自行業(yè)自我調(diào)整

　　不過(guò)在業(yè)內(nèi)看來(lái)，今年行業(yè)上半年的增長(zhǎng)還并不是行業(yè)性回暖，更多來(lái)自于行業(yè)和企業(yè)的自我調(diào)整。

　　獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財(cái)經(jīng)記者，目前頭部奶粉企業(yè)業(yè)績(jī)的上漲主要是來(lái)自于市場(chǎng)集中度的提升，以及企業(yè)針對(duì)行業(yè)變化的主動(dòng)調(diào)整所致。

　　尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月份，嬰配粉銷(xiāo)售額全渠道增速同比-4.6%，相比于2023年的雙位數(shù)下降有所好轉(zhuǎn)，但行業(yè)調(diào)整仍未見(jiàn)底。

　　記者注意到，今年以來(lái)主要奶粉企業(yè)都在陸續(xù)推動(dòng)核心產(chǎn)品的更新?lián)Q代，新產(chǎn)品在配方和功能上也較舊產(chǎn)品也明顯提升，也給了企業(yè)重新調(diào)整市場(chǎng)秩序、價(jià)盤(pán)的機(jī)會(huì)。

　　在業(yè)績(jī)會(huì)上，中國(guó)飛鶴總裁蔡方良表示，今年上半年中國(guó)飛鶴推出了多款嬰配粉新品，對(duì)部分老產(chǎn)品進(jìn)行替換，上半年超高端產(chǎn)品星飛帆卓睿實(shí)現(xiàn)了超過(guò)80%的增長(zhǎng)，今年下半年還有推出比卓睿更高端新品上市的計(jì)劃。

　　在宋亮看來(lái)，隨著新品的上市，奶粉企業(yè)也在加強(qiáng)市場(chǎng)管控，頭部企業(yè)嬰配粉的市場(chǎng)價(jià)格有所回升，價(jià)盤(pán)的穩(wěn)定也會(huì)帶動(dòng)業(yè)績(jī)的回升。

　　在過(guò)去的幾年中，由于出生人口數(shù)量的減少，國(guó)內(nèi)0-3歲兒童的總量從2018年的5010萬(wàn)人下降到2023年的2850萬(wàn)人，也導(dǎo)致奶粉市場(chǎng)的整體萎縮，也是導(dǎo)致奶粉上市公司的業(yè)績(jī)下滑的主要原因之一。

　　對(duì)此，蔡方良認(rèn)為，出生人口下降是導(dǎo)致目前奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的主要原因，從目前了解到的情況看，今年總的出生人數(shù)或比上年有所增長(zhǎng)，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度依然激烈，但也有一系列新變化，目前廠方和渠道商都意識(shí)到內(nèi)卷對(duì)于行業(yè)市場(chǎng)健康的影響，因此預(yù)計(jì)到明年之內(nèi)，奶粉市場(chǎng)秩序會(huì)進(jìn)一步恢復(fù)有序。

　　國(guó)際化能否成為新出路

　　由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，市場(chǎng)總量仍在萎縮，國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)也開(kāi)始利用國(guó)際布局開(kāi)始謀劃進(jìn)入其他市場(chǎng)尋求增量。

　　澳優(yōu)財(cái)報(bào)顯示，旗下核心品牌佳貝艾特2024年上半年海外收入為2.9億元，同比增長(zhǎng)了50.7%，已經(jīng)占到羊奶粉業(yè)務(wù)收入的16.1%。主要是在北美、中東、獨(dú)聯(lián)體地區(qū)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)有關(guān)。此外，澳優(yōu)旗下代工品牌業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)1.1億收入，同比上升9.7%，也與代工品牌在南美、歐洲、中東等海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)有關(guān)。

　　財(cái)報(bào)顯示，佳貝艾特正在籌備布局人口眾多的印度市場(chǎng)，計(jì)劃重點(diǎn)投入資源開(kāi)發(fā)。

　　健合集團(tuán)(01112.HK)也利用位于法國(guó)的嬰配粉工廠，開(kāi)拓法國(guó)市場(chǎng)，目前健合集團(tuán)在有機(jī)嬰配粉和嬰配羊奶粉品類(lèi)市占率已經(jīng)達(dá)到了40.6%和43.7%。

　　在此前的行業(yè)論壇上，中國(guó)飛鶴董事長(zhǎng)冷友斌介紹，目前全球出生率較高的東南亞、中東、南美等市場(chǎng)，很多并沒(méi)有本土嬰配粉品牌，目前中國(guó)飛鶴已經(jīng)拿到加拿大首張嬰配粉生產(chǎn)許可證，希望通過(guò)加拿大工廠覆蓋美加和墨西哥市場(chǎng)等更多海外市場(chǎng)，目前中國(guó)飛鶴已經(jīng)與美國(guó)嬰童渠道合作。

　　不過(guò)在宋亮看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)銷(xiāo)量還比較小，但東南亞等新興市場(chǎng)人口出生率依然在正增長(zhǎng)，但這些區(qū)域市場(chǎng)情況較為復(fù)雜，比如東南亞國(guó)家眾多，每個(gè)國(guó)家市場(chǎng)、居民收入情況、法律法規(guī)都有不同，而且其也是歐美列強(qiáng)重點(diǎn)布局的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)要進(jìn)入需要在品牌、市場(chǎng)上進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的投入，長(zhǎng)期來(lái)看，海外市場(chǎng)能夠成為國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)的補(bǔ)充，但核心市場(chǎng)仍在國(guó)內(nèi)。