王介超等：中國將對銻實施出口管制，銻價有望上漲

　　中新經(jīng)緯8月19日電 題：中國將對銻實施出口管制，銻價有望上漲

　　作者 王介超 中信建投證券金屬新材料首席分析師

　　邵三才 中信建投證券分析師

　　根據(jù)商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布的公告，自9月15日起，我國將對銻等物項實施出口管制。

　　這一政策其實早有先兆。6月22日，國務(wù)院公布的《稀土管理條例》第31條中指出：“稀土產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)、工藝、裝備的進出口，應當遵守有關(guān)對外貿(mào)易、進出口管理法律、行政法規(guī)的規(guī)定。屬于出口管制物項的，還應當遵守出口管制法律、行政法規(guī)的規(guī)定。”“對稀土之外的其他稀有金屬的管理，國務(wù)院相關(guān)主管部門可以參照本條例的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。”這為本次公告奠定了基礎(chǔ)。而此前美歐日等早已將銻列入戰(zhàn)略資源，2022年美國國會甚至曾討論對銻等物資進行戰(zhàn)略儲備。此次出口管制更是表明銻資源的戰(zhàn)略價值已被國家層面所認可。此外，由于銻資源的天然稀缺屬性，以及對于軍工、民生的戰(zhàn)略意義，銻相關(guān)標的的估值中樞有望上移。

　　此次出口管制或影響相關(guān)產(chǎn)品出口數(shù)量，且后續(xù)海外銻產(chǎn)品生產(chǎn)將受資源、技術(shù)、產(chǎn)能建設(shè)三重限制。根據(jù)本次公告內(nèi)容，共6類銻相關(guān)產(chǎn)品及金銻冶煉分離技術(shù)受出口管制影響。國內(nèi)銻相關(guān)產(chǎn)品出口主要系未鍛軋銻(本次公告中限制的氧化銻產(chǎn)品其純度須大于等于99.99%，實際出口的銻的氧化物大部分并非99.99%純度)，2018年至今，未鍛軋銻出口量基本在0.5萬-1.3萬金屬噸波動，2021-2023年出口量分別為1.1萬、1.1萬、0.5萬金屬噸。此外，除物料外，金銻冶煉分離技術(shù)同樣受出口管制影響，由于目前海外大部分銻礦均為金銻伴生礦，且此前大部分海外銻礦均系先進口至國內(nèi)冶煉，制成產(chǎn)品后再出口。因此，即便有原料供應，海外仍將面臨冶煉技術(shù)、產(chǎn)能建設(shè)等多重限制。

　　在此情況下我們進行價格推演，看漲銻價格。預計供給偏緊態(tài)勢不變，即使俄礦進口問題得到解決，短期也大概率只會是小批量進口，且后續(xù)能否大規(guī)模進口不確定性仍較大。更重要的是需求端，進入8月下旬需求有望復蘇，組件排產(chǎn)恢復將帶動玻璃等輔材受益�！敖鹁陪y十”下游需求好轉(zhuǎn)，阻燃劑補庫箭在弦上。此外，目前海外供需較之國內(nèi)更緊，因此距出口管制正式實施的1個月內(nèi)，海外其實是更為迫切的一方，搶出口需求將極為旺盛。

　　不過，銻需求也面臨一些可能的風險因素。第一，世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》中預計2024年全球GDP增速為2.6%，2025年為2.7%。該機構(gòu)認為，隨著通脹放緩和增長平穩(wěn)，全球經(jīng)濟正在通往軟著陸的道路上，但風險仍然存在。歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費沖擊是巨大的。第二，美聯(lián)儲已經(jīng)進行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性，制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。第三，盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿仍有待進一步提振。若地產(chǎn)銷售不能改善，對國內(nèi)部分有色金屬消費將不利。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：宋亞芬